Бум технологий искусственного интеллекта стал самым мощным драйвером рыночного оптимизма со времен интернет-революции 90-х. Корпорации, развивающие ИИ-инфраструктуру и программное обеспечение, превратились в локомотивы рынка, а их капитализация взлетела до рекордных отметок. Однако текущие данные по операциям инсайдеров свидетельствуют о том, что внутри индустрии начинают проявляться серьезные опасения.
Ключевыми фигурами нынешнего цикла стали Nvidia, Palantir Technologies и Broadcom. Именно эти компании максимально выиграли от колоссального спроса на вычислительные мощности, аналитику данных и специализированную инфраструктуру. Их финансовые достижения выглядят внушительно: Broadcom в 2024 году преодолела планку рыночной стоимости в $1 трлн, Nvidia в 2025 году первой в истории перешагнула порог в $5 трлн, а акции Palantir с конца 2022 года продемонстрировали рост более чем на 2000%.
Несмотря на успехи, люди, обладающие наиболее полной информацией о положении дел — руководители высшего звена и члены советов директоров — начали активно избавляться от своих долей. Согласно агрегированным отчетам, за последние 12 месяцев инсайдеры реализовали акции на общую сумму порядка $4,6 млрд.
Если распределить эту сумму по компаниям, то ситуация выглядит так: чистый объем продаж Nvidia достиг $2,4 млрд, Broadcom — около $1,14 млрд, а Palantir Technologies — чуть более $1 млрд. Для крупнейших технологических гигантов это весьма значительные показатели.
Иллюстрация: Nano Banana
Важно отметить, что сами по себе продажи инсайдеров не всегда свидетельствуют о проблемах. Топ-менеджеры зачастую получают значительную часть вознаграждения в виде акций и опционов, продавая их ради диверсификации портфеля или оплаты налогов. Однако главным индикатором здесь является дисбаланс между продажами и покупками.
Если для продажи активов существует множество причин, то покупка акций инсайдером почти всегда транслирует уверенность в будущем росте. И именно этого сигнала сейчас практически нет. За последний год у компании Nvidia не зафиксировано ни одной покупки со стороны инсайдеров, а объемы таких сделок у Palantir и Broadcom составили ничтожные $3,3 млн и $1,5 млн соответственно на фоне миллиардных распродаж.
Источник: fool.com
Дополнительное беспокойство вызывают оценки компаний через призму классических метрик. Показатель отношения цены к выручке (P/S), применяемый для анализа динамично растущих ИТ-компаний, достиг исторически высоких значений. По данным на конец апреля, мультипликатор P/S составлял около 24 для Nvidia, 28 для Broadcom и 81 для Palantir Technologies.
Для сравнения, историческая практика показывает, что значение P/S выше 30 для компаний на пике «хайпа» часто предвещает формирование рыночного пузыря. Это не гарантирует мгновенного обвала, но сигнализирует о завышенных ожиданиях, которые будет сложно поддерживать в долгосрочной перспективе.
На сегодняшний день мы наблюдаем противоречивую картину. Фундаментальные факторы роста ИИ остаются сильными: потребность в вычислениях и развитии инфраструктуры продолжает увеличиваться. Тем не менее действия инсайдеров явно указывают на то, что внутри самих компаний нет уверенности в привлекательности текущих котировок.
Для инвесторов ситуация диктует более осмотрительный подход. Хотя сегмент ИИ остается одним из наиболее перспективных, «сигналы от инсайдеров» прямо говорят: период безоговорочного оптимизма на рынке подходит к концу.
